Ο επικείμενος διορισμός της πρώην προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Janet Yellen, για να ηγηθεί του Υπουργείου Οικονομικών, είναι καλή είδηση για τους υποστηρικτές της νομισματικής πολιτικής που βασίζεται σε κανόνες. Μετά από μια περίοδο έκτακτων μέτρων, αυτό που οι ΗΠΑ χρειάζονται τώρα είναι μια επιστροφή στη σαφή και προβλέψιμη λήψη αποφάσεων.
Ο μόνος άλλος πρώην πρόεδρος της Federal Reserve που έγινε υπουργός του Υπουργείου Οικονομικών ήταν ο Γ. Γουίλιαμ Μίλερ το 1979 και είχε περάσει μόνο ένα χρόνο στη Fed. Η Yellen, αντίθετα, υπηρέτησε στο παρελθόν για δύο δεκαετίες εκεί – μέσα από καλές εποχές και κακές – με θητεία ως οικονομολόγος προσωπικού, κυβερνήτης, πρόεδρος της περιφέρειας του Σαν Φρανσίσκο, αντιπρόεδρος και πρόεδρος.
Αυτή η έμπειρη ηγέτης στην κορυφή του υπουργείου Οικονομικών θα έχει μεγάλη σημασία για τους κανόνες και τη στρατηγική νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες και χρόνια. Προβλέποντας τι μπορεί να κάνει η Yellen, υπάρχει μια μακρά ιστορία που πρέπει να λάβουμε υπόψη.
Καταγράφοντας μερικές από αυτές τις ιδιότητες, η Yellen σημείωσε ότι ο Taylor Rule έχει έναν «μακροπρόθεσμο στόχο πληθωρισμού» και ότι συνεπάγεται «μια στρατηγική για τον χειρισμό των αντισταθμίσεων… που λαμβάνονται στο πλαίσιο μιας συστηματικής μακροπρόθεσμης στρατηγικής».
Στη συνέχεια, το 2017, η Yellen, ως πρόεδρος της Fed, δήλωσε ότι ο Taylor Rule «ενσωματώνει βασικές αρχές της καλής νομισματικής πολιτικής» και συνέχισε να εξηγεί τις διαφορές μεταξύ αυτών που ορίζει και των πραγματικών πολιτικών της Fed. Δήλωσε ότι μια αυστηρή μαθηματική φόρμουλα θα μπορούσε να συμπληρωθεί από εύκολα κατανοητές διατυπώσεις όπως, «Όταν η οικονομία είναι αδύναμη… ενθαρρύνουμε τις δαπάνες και τις επενδύσεις ωθώντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια χαμηλότερα… όταν η οικονομία απειλεί επίσης να ωθήσει τον πληθωρισμό ψηλά, αυξάνουμε τα επιτόκια. ”
Καθ ‘όλη τη διάρκεια του 2017, η Yellen και η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC, το όργανο καθορισμού επιτοκίων της Fed) προωθούσαν την πραγματική νομισματική πολιτική προς μια πιο στρατηγική κατεύθυνση, επιλέγοντας το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων αναφοράς σε φυσιολογικό επίπεδο και χαλαρώνοντας τα περιουσιακά στοιχεία της Fed.
Στη συνέχεια, τον Μάρτιο του 2018, η Fed κυκλοφόρησε έναν νέο κείμενο με τίτλο “Αρχές και πρακτικές νομισματικής πολιτικής”, ο οποίος περιελάμβανε μια ενότητα με τίτλο “Κανόνες πολιτικής και πώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τους χρησιμοποιούν”.
Αλλά η κρίση COVID-19 άλλαξε όλα αυτά. Μετά από έξι διαδοχικές αναφορές νομισματικής πολιτικής που απηχούν τις θεμελιώδεις αλλαγές που έγιναν τον Ιούλιο του 2017, η έκθεση του Ιουλίου 2020 δεν είχε απολύτως τίποτα να πει για τους κανόνες πολιτικής.
Ενώ οι επείγουσες ενέργειες της Fed τον Μάρτιο και τον Απρίλιο ήταν αναγκαίες και αποτελεσματικές για το άνοιγμα των χρηματοπιστωτικών αγορών, η περίοδος έχει περάσει από τότε και υπάρχει τώρα ελπίδα για ταχεία ανάπτυξη εμβολίων και επιστροφή σε πιο φυσιολογικές οικονομικές συνθήκες.
Σε κάθε περίπτωση, η Fed θα διατηρήσει την ανεξαρτησία της. Αλλά με τις απόψεις διαφορετικών τμημάτων της νέας διοίκησης και του Κογκρέσου που επηρεάζουν τους μελλοντικούς διορισμούς και τη νομοθεσία, και με ένα άλλο πακέτο πανδημικών δαπανών, θα βοηθούσε στη δημιουργία μιας νομισματικής πολιτικής με βάση τους κανόνες στη Fed.
Αυτό θα απλοποιούσε σε μεγάλο βαθμό τις διαπραγματεύσεις και θα βελτιώσει το σχεδιασμό της δημοσιονομικής πολιτικής γενικότερα. Παρομοίως, η ύπαρξη γραμματέα του Υπουργείου Οικονομικών που υποστηρίζει τη μετάβαση σε μια σαφή, προβλέψιμη, συστηματική, νομισματική στρατηγική βάσει κανόνων θα είναι ιδιαίτερα ευπρόσδεκτη.
Project Syndicate: Α Monetary mind at the treasury
Απόδοση: Γιάννης Κουτρουμπής